VFMVF4 – 03/2019
Chỉ số VN-Index tăng 1,6% trong tháng 3 nhờ sự dẫn dắt của nhóm cổ phiếu Ngân Hàng (+5,9%) và Bất Động Sản (+2,5%). Đây cũng là những ngành chiếm tỷ trọng cao trong danh mục VF4, giúp giá trị NAV/ccq của VF4 tăng 0,7% cùng kỳ. Kinh tế Việt Nam trong quý 1 diễn biến tích cực với GDP tăng 6,8% YoY, cao hơn mức dự báo là 6,6%. Lạm phát được kiểm soát ở mức thấp với chỉ số CPI bình quân tăng 2,6% so với bình quân cùng kỳ năm 2018, là mức tăng quý 1 thấp nhất trong 3 năm gần đây. Bên cạnh đó, FDI có mức tăng ấn tượng với giá trị vốn đầu tư đăng ký trong 3 tháng đầu năm tăng 86,2% so với cùng kỳ năm trước, đạt 10,8 tỷ USD, FDI giải ngân đạt 4,1 tỷ USD (+ 6,2% YoY)
Cổ phiếu Ngân Hàng có tỷ trọng cao nhất trong danh mục VF4 là NHTMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB). Trong tháng 3, giá cổ phiếu VCB có tăng trưởng 11,2% MTD, đóng góp đáng kể cho mức tăng của VN-Index cùng kỳ. VF4 giữ tỷ trọng VCB bình quân ở mức 5,2% NAV, thấp hơn tỷ trọng bình quân của cổ phiếu này trong VN-Index là 7,4% do VCB có định giá khá cao với P/B 3,4x trong khi trung bình ngành là 1,7x. Về tình hình kinh doanh, VCB công bố kết quả năm 2018 tăng trưởng mạnh với tổng thu nhập hoạt động đạt 39.288 tỷ đồng (+ 33,6% YoY) và LNST đạt 14.642 tỷ đồng (+ 61,1%). VCB có nguồn vốn chi phí thấp với tỷ lệ CASA là 30,3%, cao thứ nhì so với các đổi thủ, giúp ngân hàng đưa ra lãi suất cạnh tranh hơn nhằm đẩy mạnh mảng bán lẻ. Tỷ lệ nợ xấu của VCB được duy trì thấp ở mức 1% so với trung bình ngành là 2,4%. Chỉ số huy động/cho vay (LDR) của VCB cuối năm 2018 là 74% thuộc mức an toàn và VCB vẫn có thể kéo dãn LDR thêm để tăng NIM.
Quỹ VF4 đã chốt lời một số khoản đầu tư mang lại lợi nhuận cố định trong tháng 3 để phân bổ cho danh mục cổ phiếu, do đó tỷ trọng tiền mặt và tương đương giảm gần 5,5%. Những ngành mà quỹ tập trung đầu tư được đánh giá có tăng trưởng ổn định trong dài hạn như Hàng Tiêu Dùng, Thực Phẩm, Nước Giải Khát và Thuốc Lá.
